卫士通的业绩此前并不突出，去年这时候的业绩甚至出现亏损。但是卫士通背靠政府和军方背景，在信息安全产品领域处于国内市场占有率第一，在政府和军工的通用信息安全与安全系统集成领域的市场份额也排名第一。值得关注的是，卫士通去年开始转型。其转型之后专注智能电网，这对卫士通来说是一剂强心剂。

         公开资料显示，今年上半年卫士通共计为20余家国家部/委/办/局高端行业客户，以及100余家各省市自治区党委/政府客户提供了产品服务，包括世博会相关重要政府部门。政府行业营收同比增长273%，占比达43%。

         另外卫士通抓住国家扶持电网的机遇，积极拓展电力领域市场份额，今年前三季度营收同比增长126%，占比达14%，并顺利进入智能电网市场。随着智能电网的建设，电力行业或将很快成为公司在政府领域之外培植起来的一个亿元年收入的下游行业。今年6月份，卫士通中标国家电网公司的重大合同。据了解，此次中标的“纵向加密认证装置”设备总数量为734台，涉及金额3055万元。而去年年底卫士通曾拿到过3428万元的大单，今年一季度又拿到1158.52万元的订单。全年订单充足。

         国泰君安行业分析师在研究报告中做出预计“今年公司在电力行业的总收入能翻一番的可能性进一步增强”。

         国联证券研究报告认为，公司是国内信息安全加密行业的领头羊。特别是受益于“分级保护”的政策推动,上半年来自于政府部门和军工等企业集团收入同比上升38.3%和90.7%,以加密为核心的单机产品和安全集成与服务同比增长62.2%和118.4%。公司作为全国为数不多的拥有“普密”和“商密”产、销、研全资质单位,在对政府和军工部门业务中拥有天然的护城河,上半年的期间费用仅上升15.27%。最终上半年净利润同比增长高达1024.4%。

         智能电网打开行业横向扩展空间。随着智能电网的逐步推进,电力行业对信息安全的需求逐步加大。2010年电力行业首次进入公司的分行业销售名单。2011年上半年公司再次中标国家电网二次装置协议库存项目,金额高达3055.19万元,加上去年未结算的部分项目,上半年已公布的在电力行业中的销售额已经超过去年全年水平。加之参与智能电网“电量信息采集系统”等新项目,未来几年公司在电力行业的销售将得到大幅度的提高。

         首次给予“推荐”评级,合理价格21.0-24.5元。公司是以加密技术为核心的信息安全领先企业,将长期受益于政策推动和企业对信息安全的重视。预计2011-2013年EPS为0.70、1.12和1.72元,当前股价对应市盈率为27、17和11倍,低于行业平均水平。同时,公司大股东电子科技集团30所旗下还拥有多家信息安全相关产业,不排除未来资产注入的可能。首次给予“推荐”评级,合理价格区间为21.0-24.5元