冬季达沃斯论坛即将开幕，阿里巴巴马云、万达集团王健林将参加。据悉本届论坛预计将有创纪录的3000多名政商、文化界领军人物参加，而习近平将是今年达沃斯经济论坛的“耀眼明星”。会议讨论将围绕2017年面临的四大关键领导力挑战展开，即重塑全球合作、振兴全经济增长、改革市场资本主义和应对第四次工业革命。

第四次科技革命，是继蒸汽技术革命，电力技术革命，信息技术革命的又一次科技革命。是以互联网产业化，工业智能化，工业一体化为代表，以人工智能，清洁能源，无人控制技术，量子信息技术，虚拟现实为主的全新技术革命。A股市场炒作中常称之为“工业4.0”。

“工业4.0”概念，是以智能制造为主导的第四次工业革命，将制造业向智能化转型。“中国制造2025”，是中国政府实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。机器人产业发展作为中国制造2025最重点推进的领域之一，也成为了与德国工业4.0战略对接的落脚点。

华泰证券认为：新一轮的工业革命的本质是主导未来世界的工业标准之争。美国互联网和软件业发达，提出工业互联网标准，试图从软件出发打通硬件；德国拥有强大的机械制造业，希望从硬件出发打通软件。作为拥有巨大市场和制造业、互联网基础的大国，中国企业也开始加速投入制造、储存、物流等核心环节的自动化和信息化。

相关概念股：

华昌达：减持近尾声，并购基金提速外延扩张

内生及外延方式，继续扩张汽车制造自动化集成业务：受益于车型改款加速，白车身投资需求将维持稳定。上海德梅柯相对于国内外竞争对手，胜在技术、产线设计经验、服务质量和资金实力等方面。凭借较强的竞争优势，公司在手订单饱满并拓展德系车企订单，国内市场份额（目前约10%）或持续上升。

DMW的协同效益正逐步体现，贡献额外业绩增长动力：物流输送板块已成为公司现有主业的重要组成部分，2015年收购的DMW主要以技术人员为主，制造产能大部分外包，未来这部分外包业务或与公司的中国产能协同。利用中国制造的成本优势，进一步提升欧美市场业务的盈利水平。
 
加快布局机器人应用新下游，成长空间被低估：新拓展领域瞄准的是未来自动化提升空间大、进入门槛较高的领域，例如军工机器人、航空制造自动化等领域。此前公告以全现金方式收购西安龙德科100%股权，收购总额为9100万元，龙德科技是在军工行业拥有长期稳定的客户关系和运营经验。公司军工自动化业务布局提速，有望于2016-2017年成为新的核心增长极。

产业并购基金成立，预示后续产业链整合进度加快：在国内业务快速扩张的同时，公司稳步推进国际产业整合。公告成立投向工业4.0智能装备相关产业的产业并购基金，其中华昌达及董事长颜华作为有限合伙人（LP）拟以自有资金分别出资1.2亿、3亿元。认为，此举预示后续产业整合进度或加快，公司业务布局日趋完善，目标成为全球机器人自动化集成业务的领袖级企业。

减持接近尾声，市场悲观预期或得到缓解：6月初公告董事长及一致行动人拟减持5931万股，占总股本10.9%，以大宗交易及协议转让方式减持。目前剩余880万股未减持。

目前市值具备较大上升潜力，公司机器人业务布局优秀，未来3年智能制造业务将快速增长，目前市值具备较大上升空间。预计2016-2018年收入约20.0、23.4和26.9亿元，净利润约1.3、1.5和1.8亿元。

华工科技：三季度业绩亮眼，光电器件和激光加工双星闪耀

三季度绩高速增长，光电器件和激光加工双星闪耀：2016年前三季度，公司实现营业收入24.51亿元，同比增长28.04%，归母净利1.68亿元，同比增长53.24%，其中，第三季度营收8.07亿元，同增23.44%，归母净利5036.57万元，同增146.12%。报告期内，光电器件和激光加工业务板块收入比有较大幅度的增长，提升了公司盈利水平。

智能制造和物联科技龙头企业：公司瞄准智能制造和物联网的快速发展，充分整合公司优质资源和产品全面布局“智能制造”和“物联科技”两大业务，在激光先进装备制造、激光全息防伪等领域具有领先技术，正着力打造智能制造和物联科技龙头企业。

定增加码激光先进制造装备、传感器及超清电视业务：公司9月公告定增修改方案，拟非公开发行不超过12，000万股，拟募集资18亿元用于投资激光精密微纳加工智能装备产业化项目、智能工厂建设项目，物联网用新型传感器产业化等项目，此举（一）将实现公司产品结构调整和优化升级，进一步提升公司盈利能力和市场整体竞争力；（二）依托新材料的应用，研制生产新型多功能传感器，实现物联网用传感器的进一步发展；（三）基于公司在自制光芯片方面的优势，结合控制接口技术和海量智能终端制造能力，实现智能终端再发展。随着募投项目的成功投入建设及后续效益的实现，公司的业务结构及收入来源更为丰富，有利于公司进一步提高竞争实力，巩固市场地位。

子公司芯片将应用于特斯拉，切入新能源汽车领域：子公司华工高理与特斯拉核心供应商韩国佑理成立了合资公司，强强联手，将进一步整合技术、市场等资源，全面导入特斯拉新系列车型共同开发全球新能源汽车市场，对扩展公司业务和提升公司业绩有巨大推动效应。投资建议与评级：预计公司2016-2018年净利润为2.20亿元、2.67亿元和3.28亿元，EPS为0.25元、0.30元和0.37元，PE为71倍、58倍和47倍。

机器人：全年增速有望回升，服务机器人技术领先

机器人公布前三季度业绩：营业收入12.46亿元，同比增长8.87%；归属母公司净利润2.48亿，同比增长7.19%，对应每股盈利0.16元。

利润表：公司销售费用同比增长55.96%，主要是营销投入增加导致。管理费用同比增长45.62%，主要是研发费用增长较多导致。

资产负债表：公司预收账款同比增长10%，反映系统工程类项目订单稳健增长。

现金流量表：公司筹资活动产生的现金流金额-133.63%，主要是公司偿还贷款导致。

发展趋势：全年增速有望回升。公司系统集成业务收入延后主要受客户交付影响。公司按订单制定生产，目前存货同比增长31.94%，其中主要是在产品和未结算资产，预计公司全年收入仍将维持较快增长。此外，公司交通自动化业务弹性较大，未来关注沈阳地铁招标。沈阳2015年地铁运营里程数60km，2020年规划里程177km，未来仍有较大增长空间。

服务机器人增长迅速。公司与英特尔合作，开发出新一代服务机器人产品，可通过SLAM技术实现自主行走，未来有望应用于酒店、展览馆、图书馆等场所。此外，公司还开发有医疗机器人、陪护机器人和家用机器人等，产品谱系齐全。公司服务机器人已经开展“以租代售”模式，并取得订单销售，有助于公司未来服务机器人客户资源的收集和机器人数据的积累。
 
盈利预测：维持2016/2017年全年每股盈利预测：不变。

估值与建议：目前，公司股价对应2016/17年P/E分别为76.7x/64.2x。人民币24.50元的目标价，较目前股价有2.55%上行空间。对应2017P/E66x。

风险：收入确认低于预期，行业竞争加剧。