在时尚界，简约通常是最性感而且也是最价格不菲的风格。通用电气公司（GE）董事长杰弗里·伊梅尔特（Jeffrey Immelt）似乎已经参透这一点。通过出售通用电气旗下2,000亿美元商业房地产资产组合，伊梅尔特正在剥离曾经时兴的金融业务，那是他的前任杰克·韦尔奇（Jack Welch）过去用以将通用电气从一家单调土气的制造商改变成一家华尔街超级巨星的法宝，在上世纪九十年代产生了15倍的回报。伊梅尔特正在把通用电气恢复成如今已成为华尔街上最流行的样式——一家支付股息的工业公司。

当然，韦尔奇着力于金融业务的妙招始终存在一个问题：通用电气是在借短放长，并且把这部分套利交易产生的“利润”作为股息结转到旗下工业业务部门，而投资者把这部分股息与该公司从制造喷气发动机和电气涡轮机中获得的利润混淆起来。在金融危机中，伊梅尔特无法让通用电气的短期债务得以延展，该公司滑落至破产边缘，结果却由于美联储实施商业票据购买计划以及沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）注资30亿美元（按照沃伦大叔通常要求需支付10%的高利息）而得救。此外，通用电气还被贴上“系统重要性金融机构（Strategically Important Financial Institution，一般称为Systemically Important Financial Institution，简称SIFI）”的标签，受制于烦琐的联邦监管规定。

通用电气剥离金融业务，回归派息型工业公司

现在伊梅尔特打算“两者皆抛弃”。通用电气在今天发布的一份公告中表示，该公司计划以265亿美元的价格将旗下商业房地产资产组合以及贷款出售给黑石集团（Blackstone）和富国银行（Wells Fargo）。通用电气表示，此番退出商业房地产及相关贷款业务，加上拆分旗下消费信贷公司Synchrony，将会使通用电气成为一家“更加简约、更有价值的公司。”该公司也希望摆脱“系统重要性金融机构”这个称号。

如果你查看通用电气近年来的表现，那么不难看出该公司旗下金融业务造成的拖累，以及一家更加简约的工业企业所具有的吸引力。据晨星（Morningstar）公布的数据显示，通用电气的十年期年均总回报率很差，为-0.46%。同期陶氏化学公司（Dow Chemical）的十年期年均总回报率为2.2%，期间陶氏化学也曾一度濒临破产，在2009年接受巴菲特提供的紧急救助。通用电气在五年期、三年期和一年期年均总回报率方面也已经落后于陶氏化学。例如，在过去的三年里，通用电气的年均回报率为13.7%，相比之下，陶氏化学的年均回报率为17.7%，标普BMI工业指数（S&P BMI Industrials Index）的年均回报率为14.2%。

与其他一些股息飙涨的工业公司相比，通用电气的表现更差。洛克希德马丁公司（Lockheed Martin）的三年期年均总回报率为35%，因为该公司在面对国防开支缩减的情况下削减了成本，并且将股息提高了32%。诸如对冲基金公司Third Point LLC的丹·勒布（Dan Loeb）等企业阻击手已经敦促一些企业剥离旗下部分业绩不佳的非核心业务部门，侧重于各自的核心业务，并且提高向投资者的现金返还。

通用电气表示，该公司将利用出售旗下房地产业务的现金，将其股票回购计划的规模提高到500亿美元。该公司表示，扣除税务成本之后，此项资产剥离交易的好处将会超过1,600万美元，这其中包括那些股票回购措施产生的影响（股票回购可以减少流通股并且有助于提升每股收益）。

通过把这笔钱投入到股票回报和提高股息的举措之中，伊梅尔特可能在效仿有史以来最伟大的工业企业集团CEO之一亨利·辛格尔顿（Henry Singleton），后者在执掌泰里达因公司（Henry Singleton）期间，通过削减成本，并且在每当他认为公司股价便宜时疯狂回购股票，二十几年间实现了23%的年均回报率。

伊梅尔特的公司改造措施中存在非常具有讽刺意味之处。他把拖累公司的商业房地产资产组合出售给黑石集团，而黑石集团正是依靠商业房地产获得成功的。过去五年以来，黑石实现了25%的年均回报率，其中包括一个32%的年回报率。受此消息影响，周五通用电气股价暴涨8%，而黑石股价上涨愈1%。

伊梅尔特的计划是明智的。投资者高度重视企业透明度以及企业的利润和现金流能够为他们所理解。多年来，通用电气对旗下工业部门产生的现金流以及转用作内部股息的大量借入资金加以模糊处理。这两部分业务的混合也使得投资者很难给予该公司一个适当的市盈率估值倍数，因为由于资产负债表风险较高，金融公司的估值倍数往往低于工业公司的估值倍数。

现在通用电气管理层将不得不自食其力。以股息方式向投资者派发那些利润的做法也会让他们集中精神。该公司仍将拥有一项金融业务，但该项业务侧重于为其自身产品的销售提供融资。分析师们早就学会如何退出卖方融资业务经风险调整的收益。